2019年大部分时间，螺纹钢展现出优于热轧卷板，背后的行业逻辑是房地产行业显著优于制造业。11月中下旬以来，螺纹钢价格不受季节性淡季影响而有所走弱，当前全国主要城市建筑钢日成交量已从910月高峰时的30万吨下降至15万16万吨水平，且建筑钢市场需求不存在更进一步走弱的预期。

不过，11月以来，板材市场需求提高，热轧卷板展现出优于螺纹钢。螺纹钢下游市场需求走弱螺纹钢下游市场需求主要反映在房地产行业，从国家统计局发布的近期数据来看，10月房地产仍是低快速增长，但11月单月则显著走弱。11月房地产新开工面积增长速度环比下降26.11%至-2.88%；施工面积增长速度环比下降22.78%至-2.59%；土地购买面积增长速度环比回升13.57%至-0.77%。

由此可以显现出，新开工面积和施工面积增长速度环比皆下降，完工面积增长速度环比提高，但螺纹钢市场需求主要反映在动工阶段和施工阶段，完工阶段对螺纹钢需求量较少。从库存变化来看，自12月5日当周螺纹钢库存经常出现向下的拐点，目前库存持续上升。从时点上看，当前以螺纹钢居多的长材基本可以证实转入社会库存减少阶段，但板材整体社会库存仍在上升。

热轧卷板终端市场需求全面提高热轧卷板的下游市场需求主要反映在工程机械、汽车、家电、金属集装箱等行业。我们对终端几个行业展开涉及研究，找到终端市场需求在提高。工程机械方面，据中国工程机械工业协会近期统计数据，2019年11月，总计销售各类挖出机械产品19316台，同比下跌21.7%。国内市场销量17159台，同比下跌21.2%；出口销量2157台，同比涨25.6%。

预计2020年挖掘机销量将步入开门红，2020年一季度在低基数下同比增长速度仍未来将会在10%20%。汽车方面，中汽协公布11月国内汽车产销量数据表明，11月我国乘用车产量216.3万辆，同比增加1.9%；乘用车销量205.7万台，同比增加5.4%。11月新能源汽车产量9.5万辆，同比增加41%；新能源汽车销量9.5万辆，同比增加43.9%，倒数五个月同比负增长，但降幅没更进一步好转。

从11月汽车数据来看，终端市场需求整体仍较强，但从环比数据来看，乘用车终端日均销量恶化，汽车市场最好时刻早已过去。家电方面，11月家电零售提高，空调提高最显著。AVC数据表明，空调行业11月线上、线下零售同比分别大幅提高62%和35%，比起10月经常出现显著声浪。

AVC数据表明，11月冰箱市场线上、线下零售同比分别快速增长21%和13%。洗衣机方面，洗衣机线上、线下零售额同比分别快速增长16%和8%。11月家电数据强大声浪，主要获益于双十一广告宣传造就，家电品种转好超强预期。

金属集装箱方面，11月金属集装箱单月产量上升16.90%，111月金属集装箱总计产量同比上升36.60%。而10月当月产量同比上升37.50%，110月总计产量同比上升37.90%。11月金属集装箱降幅大幅度收窄。

从热轧卷板库存变化来看，10月全国主要城市热轧卷板库存量从高点持续回升，当前库存量已缔造年内新高。从制造业库存周期来看，制造业主动去库存已渐趋完结，后期或步入主动调补库存周期，制造业对卷板的市场需求将下降。此外，今冬北方地区环保限产力度超强预期。

今年9月下旬，生态环境部公布了《京津冀及周边地区20192020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（印发稿）》，对20192020年秋冬季大气污染防治的总体拒绝做到了部署。此前市场预期今年秋冬季环保限产将边际放开，但实际继续执行情况超强预期。由于今年不受厄尔尼诺极端天气影响，北方地区空气质量广泛较好，北方多地启动大气污染管控预警机制，实际继续执行力度超强预期。

北方地区热轧卷板生产能力占到较为大，预计热轧卷板供给传输将优于螺纹钢。

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